거래소 옵션

01 · 이 상품은 무엇인가

무엇을 사는 계약인가

거래소 옵션은 기초자산을 미리 정한 행사가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 표준화해 한국거래소에서 사고파는 장내파생상품이다. 살 권리가 콜옵션이고 팔 권리가 풋옵션이다. 코스피200옵션처럼 지수를 기초로 하는 상품은 실물을 주고받지 않고 차액을 현금으로 결제한다.

옵션 매수자는 권리를 얻는 대가로 옵션가격인 프리미엄을 먼저 낸다. 권리를 행사할 가치가 없으면 포기할 수 있어 최대 손실은 낸 프리미엄과 거래비용이다. 대신 만기까지 예상한 방향과 폭이 실현되지 않으면 프리미엄 전액이 0이 될 수 있다.

옵션 매도자는 프리미엄을 받는 대신 매수자가 권리를 행사할 때 결제할 의무를 진다. 받을 수 있는 최대 이익은 대체로 프리미엄에 한정되지만 손실은 그보다 훨씬 커질 수 있다. 특히 담보 없이 콜옵션을 매도하면 기초자산 가격 상승에 따라 손실이 계속 커질 수 있다.

옵션 가격은 기초자산 가격만으로 정해지지 않는다. 행사가격, 만기까지 남은 시간, 예상 변동성, 금리와 배당이 함께 반영된다. 기초자산 방향을 맞혀도 움직인 폭이 작거나 늦으면 손실이 날 수 있어 현물보다 확인해야 할 변수가 많다.

02 · 돈이 어떻게 움직이나

내가 낸 돈은 어디로 가는가

옵션 매수자는 프리미엄을 내고 권리를 얻으며, 매도자는 프리미엄을 받고 만기까지 결제의무와 증거금 부담을 진다.

수익과 급부는 어떻게 정해지나

코스피200 콜옵션의 만기 정산금은 max(최종지수 - 행사가격, 0) × 25만원 × 계약 수다. 행사가격 400인 콜옵션 1계약을 4포인트에 매수했다고 하자. 프리미엄은 4 × 25만원 = 100만원이다. 만기 지수가 410이면 정산금은 250만원이고 프리미엄을 뺀 손익은 150만원이다. 지수가 404면 정산금과 프리미엄이 같아 거래비용 전 손익은 0원이다. 400 이하면 권리는 소멸해 100만원 전액을 잃는다. 같은 계약을 매도한 사람의 손익은 방향이 반대이며 지수가 오를수록 손실이 커진다.

03 · 무엇을 잃을 수 있나

위험을 종류별로 본다

최악의 경우행사가격 400인 코스피200 콜옵션 1계약을 4포인트에 매수하면 프리미엄 100만원 전액을 잃을 수 있다. 같은 옵션을 4포인트에 매도했는데 만기 지수가 440이면 정산금은 1,000만원이다. 처음 받은 100만원을 빼도 900만원을 잃는다. 지수가 더 오르면 매도 손실은 계속 커지고, 반대매매가 늦어지면 증거금을 넘는 채무가 남는다.

04 · 얼마를 내는가

보이지 않는 비용까지

옵션은 위탁수수료 외에 호가 차이와 시간가치 감소가 손익을 크게 바꾼다.

세금

코스피200·코스닥150 등 증권시장을 대표하는 지수 관련 장내옵션의 양도손익은 파생상품 양도소득세 대상이다. 국내와 국외 파생상품 손익을 통산한 뒤 연 250만원을 기본공제하고, 남은 과세표준에 소득세 10%와 지방소득세를 합한 11%가 적용된다. 다음 해 5월에 확정신고·납부하며 파생상품 손실은 주식이나 부동산 양도소득과 합치지 않고 다음 해로 이월하지도 못한다. 개별주식옵션, 통화옵션과 해외옵션은 과세 범위가 다르므로 거래 전 확인한다.

05 · 중간에 그만두면

해지·환매·상환의 실제 결과

옵션을 중간에 끝내려면 같은 종목을 반대 방향으로 거래한다. 매수계약은 매도하고 매도계약은 매수해 미결제약정을 없앤다. 시장에 상대호가가 없으면 원하는 시점에 닫지 못할 수 있다.

옵션 매수자는 만기까지 들고 있을 수 있지만 권리를 행사할 가치가 없으면 프리미엄이 전액 소멸한다. 최종거래일이 지나면 시장에서 팔 수 없다. 행사이익이 거래비용보다 큰 종목은 자동행사될 수 있으므로 계좌의 결제예정금액을 확인한다.

옵션 매도자는 만기 전에도 증거금 부족으로 강제청산될 수 있다. 회사가 정한 시한까지 추가증거금을 내지 않으면 통지나 최고 없이 미결제약정이 처분될 수 있다. 처분 후에도 부족액이 남으면 금융투자회사에 갚아야 한다.

06 · 비슷한 상품과 다른 점

나란히 놓고 본다

옵션은 매수와 매도의 권리·의무가 비대칭이어서 같은 종목도 손실의 끝이 다르다.

핵심 차이옵션 매수와 ELW는 낸 돈에서 손실이 멈추지만, 옵션 매도와 선물은 증거금을 넘어설 수 있다. 옵션은 시간가치와 변동성까지 가격에 들어간다.

08 · 이 상품에서 실제로 벌어진 일

분쟁이 잦은 자리

옵션 분쟁은 주문 방향이나 계약 수 입력 오류, 만기와 자동권리행사 처리, 추가증거금과 반대매매 시각을 둘러싸고 생긴다. 2010년 옵션만기 충격은 결제가격이 정해지는 짧은 시간의 현물주문이 파생계좌 손익을 크게 바꿀 수 있음을 보여줬다. 2013년 한맥투자증권 사건에서는 잘못된 자동주문이 수초 만에 회사의 지급능력을 넘는 손실로 이어졌다.