2020년 WTI가 배럴당 마이너스37달러였다

02 · 사건의 구조

무슨 일이 어떤 순서로 이어졌나

WTI 선물 마이너스 가격은 권한·정보·돈의 이동과 사후 조치가 네 단계로 이어진 사건이다.

1. 01

   1. 노출 형성

   수요 급감과 공급과잉으로 저장압력이 커진다. 첫 규모 항목인 최종 결제가격은 37.63달러(마이너스)로, NYMEX 2020년 5월물 배럴당 가격을 가리킨다.

2. 02

   2. 통제 이탈

   수요 급감으로 저장공간이 부족해진 가운데 실물인수 시점이 다가오자 5월물 보유자는 포지션을 넘기기 위해 가격을 낮췄다. 선물계약의 인도의무와 만기 집중이 음수 가격을 가능하게 했다.

3. 03

   3. 충격 가시화

   결제가격이 배럴당 마이너스 37.63달러가 된다. 하루 가격범위 55달러 초과와 대상 계약 1개 월물은 서로 다른 범위이므로 하나의 피해액으로 합치지 않는다.

4. 04

   4. 집행·정리

   CFTC가 거래·청산조건 중간보고서를 낸다. 2026년 9월 4일 현재 가격사건과 조사보고서는 완료됐고 특정 불법행위가 원인으로 확정된 사건은 아니다.

사건 연표

1. 2020.3.1

   수요 급감과 공급과잉으로 저장압력이 커진다

2. 2020.4.20

   5월물 만기 전날 매도가 집중된다

3. 2020.4.20

   결제가격이 배럴당 마이너스 37.63달러가 된다

4. 2020.4.21

   해당 월물이 만기를 맞는다

5. 2020.11.23

   CFTC가 거래·청산조건 중간보고서를 낸다

왜 가능했나

마이너스 37.63달러는 모든 원유의 가치가 음수였다는 뜻이 아니다. 특정 거래일의 특정 월물에서 저장·운송 제약과 청산 주문이 만난 결과이므로 현물가격이나 다른 월물과 구분할 필요가 있다. 사건의 출발은 '수요 급감과 공급과잉으로 저장압력이 커진다'이고 세 번째 전환은 '결제가격이 배럴당 마이너스 37.63달러가 된다'이다. 이 순서가 사후조치를 원인으로 오인하지 않게 한다.

첫 수치 37.63달러(마이너스)는 NYMEX 2020년 5월물 배럴당 가격에 한정되고, 둘째 수치 55달러 초과는 양수에서 마이너스로 움직인 일중 범위에 한정된다. 뒤의 대상 계약과 보고서 공개은 사건의 다른 단계를 보여 주므로 네 항목을 총손실이나 최종 회수액으로 합산하지 않았다. 끝 연표는 'CFTC가 거래·청산조건 중간보고서를 낸다'이다. 이 시점 뒤의 별도 절차는 같은 숫자에 합치지 않았다.